de Steen Jakobsen, Economist-șef & CIO / Saxo Bank
Context
Există un risc destul de mare ca acordul UE-Turcia în ce privește refugiații să cadă în săptămânile ce urmează.
Acordul, negociat și finalizat pe 18 martie, este acum în pericol pentru că președintele Recep Tayyip Erdogan l-a concediat pe primul ministru Ahmet Davutogly care a negociat acordul. Erdogan a făcut foarte clar faptul că nu va respecta cele 72 de condiții asupra cărora a insistat Bruxelles-ul pentru intrarea fără viză în Europa. Măsurile pe care acesta nu vrea să le respecte includ prevenirea corupției și revizuirea legislației cu privire la terorism pentru a fi în acord cu standardul european.
Acordul din martie a fost în mare parte opera cancelarului Angela Merkel, iar aceasta a fost intens atacată în Germania din acest motiv, după cum se vede în sondajele recente unde coaliția CDU/CSU pierde teren în fața partidului de dreapta anti-imigranți Alternative fur Deutschland (AfD).
Situația refugiaților Turcia UE va depăși probabil votul Brexit din Marea Britanie pe măsură ce nu mai rămâne timp pentru abilitatea Europei de a pretinde-și-extinde.
Votul Brexit (săptămâna aceasta voi scrie opinia mea în legătură cu Brexit), după părerea mea, va fi doar un catalizator, nu un eveniment de risc major în sine, pentru viitorul Europei. Viitorul Marii Britanii nu este despre a fi sau a nu fi în UE, ci despre un deficit masiv de buget și curent acumulat în ultimele trei decenii și finanțat în întregime de străini într-o perspectivă globală de piață în care sectorul bancar și cel imobiliar vor fi sub presiune, nu din cauza Brexit sau nu, ci datorită transformării prost administrate a economiei Marii Britanii și a supra-dependenței de sectorul bancar și cel imobiliar – două sectoare cu exact ZERO productivitate.
Faptul că primul ministru David Cameron a primit un acord de la UE înaintea votului înseamnă că Europa de azi de facto este o Europă împărțită în două. Un set de reguli pentru Marea Britanie (chiar dacă rămâne) și un altul pentru restul. După referendumul din iunie, mai multe țări vor cere „acorduri speciale” cum e cel legat de refugiați, prăpastia din ce în ce mai mare dintre Banca Centrală Europeană și politicieni și, în mod similar, separarea crescândă dintre Germania și Club Med (Angela Merkel și Germania au criticat încercarea Italiei de a face ca obligațiunile europene să finanțeze refugiați).
Azi începem un alt capitol în tragedia greacă cu mai multe împrumuturi pentru Grecia! Povestea fără sfârșit – „soluția” grecească va trebui să fie o reducere a datoriilor, ceva total inacceptabil pentru Merkel care, mai mult decât oricine, pare să creadă că lipsa acțiunii și a trage de timp reprezintă soluția pentru toate problemele Europei.
Dar cheia, în ce privește piața, rămâne Turcia. Sunt de multă vreme fanul activelor turcești (nu a lui Erdogan!) – argumentând că ratele reale sunt prea sus câtă vreme USDTRY se tranzacționează sub- 3.05/3.06 .
Sursa: Bloomberg, Saxo Bank
NU mai am această opinie. Bursa turcească a performat bine – ca piață emergentă – dar a scăzut semnificativ în ultima săptămână:
Sursa: Bloomberg, Saxo Bank
Sursa: Bloomberg, Saxo Bank
Sursa: SaxoTraderGO
Management și descrierea riscului
Piața este ocupată să se alarmeze pro și contra Brexit, iar între timp situația refugiaților și faptul că Banca Centrală Europeană omoară creșterea în Europa prin dobânzi sub-zero rămâne necontestat cu excepția sondajelor. Există, așa cum am mai spus, un MARE RISC ca “contractul social” să ajungă în mod FORȚAT la renegociere datorită proastei recomandări de a trage de timp. Timpul este singura marfă pe care nu o putem cumpăra, poate că e momentul ca politicienii și banca centrală să realizeze acest lucru.
Garanția este că atât zgomotul politic, cât și cel de pe piață crește… chiar și pentru cei mai afoni decidenți politici la nivel global.
Parametri
Intrare: Long USDTRY 2.9200
Stop: 2.8925
