· Un dolar mai puternic s-ar putea traduce în apetit scăzut pentru risc în fiecare clasă de asset-uri
· Forța USD ar putea ucide stabilitatea mărfurilor, ar putea scădea investițiile și reduce câștigurile SUA
· Nesiguranța este cel mai mare dușman al pieței și ne așteaptă o perioadă foarte nesigură
· BCE și UE oglindesc politicile eșuate ale Japoniei și nu abordează adevărata problemă
de Steen Jakobsen, Economist Șef, Saxo Bank
Am un număr de indicatori de timp și ciclici care indică o lună martie neplăcută și pare că suntem încă pe cale de a fi martorii unui minim al pieței la sfârșitul lui martie/aprilie.
Fed-ul rămâne relativ agresiv cu privire la încetinirea potențialului de creștere din SUA, condițiile internaționale monetare și impactul dolarului american și al energiei asupra câștigurilor. Cel mai recent exemplu este discursul de alaltăieri al vicepreședintelui băncii, Stanley Fischer.
Dolarul pare incapabil să slăbească din acest punct în ciuda unei schimbări clare a ritmului (euro pare oferit acum). Atenția pe Brexit, combinată cu criza refugiaților și reînnoită cu problema Club Med (Grecia are nevoie de noi fonduri până în mai, Portugalia se transformă într-o farsă politică și are dobânzi în creștere) duce EUR în jos. John Hardy, briliantul nostru strategist FX, vede euro pierzând elanul (și în consecință USD câștigând în avânt). Să fie clar: un dolar mai puternic se va traduce în apetitul scăzut pentru risc (RISK-OFF) în FIECARE clasă de asset-uri prin distrugerea stabilității mărfurilor, scăderea investițiilor și reducerea câștigurilor SUA.
Sursa: StockCharts.com
Doi canari în mina de cărbune. Vine următoarea criză din Japonia?
Două perechi FX principale: GBPUSD și USDJPY s-au vândut dramatic. Canarul în mina de cărbune? Cred că da. JPY este valuta cea mai potrivită pentru risk-off, în special datorită modelului evident neperformant al Băncii Japoniei de dobânzi scăzute și negative. Acțiunile băncilor sunt în scădere cu peste 20% de când au fost introduse randamentele negative. Douăzeci la sută!! Asta le așteaptă pe băncile europene (și mai târziu pe băncile americane). GBP este ofertată și pentru un motiv foarte bun, așa cum am scris în Ce înseamnă Brexit cu adevărat. Nesiguranța este cel mai mare dușman al pieței și cea mai mare nesiguranță vine din Marea Britanie – din nou cea mai mare victimă ar putea fi EUR sau chiar Uniunea Europeană însăși. Acum avem o Europă în totalitate pe două niveluri.
Indicele bancar Topix Japan este în scădere cu 46% de la vârful post-Abenomics! (Rețineți că toate crizele vin de la bănci – iar majoritatea crizelor din ultimii 40 de ani au început în Japonia!)
Am pierdut aproape tot, dacă nu chiar tot „câștigul” din Abenomics!
Mi-a fost permis să prezint analiza seriei temporale a USDJPY a prietenului meu Rick Atkinson pe care l-am rugat să o facă. Apropo, nu e pentru cei slabi de înger: Rick vede USDJPY în regiunea sub 50 (și a fost foarte bun în plasarea în timp a altor piețe).
Între timp, GBP se află sub o mare presiune, este la pragul cel mai jos din … 2008/2009!
Unul dintre cei mai buni „sincronizatori” de pe piață, Tom McClellan, are un grafic interesant pentru voi:
Sursa: McClellan Financial Publications: McClellan Market Report
Eșecul Japoniei devine oglinda Uniunii Europene
„Singura” soluție sau neutralizatorul ar putea fi întâlnirea G-20 din Shanghai, dar se pare că chiar și participanții sunt pesimiști că ar putea realiza ceva. După cum a spus și președintele Băncii Mondiale, Jim Yong Kim: “Există multă nesiguranță; există multă instabilitate și fluctuații în piețele globale,” a spus el. “Dar nu cred că suntem în punctul în care vom vedea vreun fel de acțiune conjugată, concentrată într-un sector sau altul.” (Sursa: Bloomberg LLP – link mai sus)
Cred cu tărie că Asia conduce piețele dezvoltate. China via creștere și cerere și Japonia având „modelul de neurmat”. Cu alte cuvinte, Japonia ne conduce pe drumul greșit și este clar pentru toată lumea că „soluțiile japoneze” pur și simplu nu funcționează.
Demograficele în stil japonez, lipsa de productivitate, respingerea imigrației și ostilitatea față de participarea feminină la mâna de lucru este exact ce nu ar trebui noi să facem. Din nefericire, ceea ce face acum Banca Centrală Europeană cu politica monetară și ceea ce primul ministru David Cameron și UE fac cu imigrația nu sunt decât oglindiri ale politicilor eșuate ale Japoniei. Pur și simplu NU ne ocupăm de investițiile eronate și insistăm să fim neproductivi cu o structură de stimulente care penalizează din ce în ce mai mult pe cel care economisește, investește sau pe oricine încearcă să facă tot ce poate mai bine.
Planificarea centralizată a murit!
Luna martie ar putea fi o lună critică pentru politica monetară. Am declarat planificarea centralizată moartă în ultimele câteva săptămâni. Mai întâi faptele și acum și acțiunile legate de prețuri susțin această ipoteză.
Strategie:
Modelul meu – bazat pe preț – este poziție short GBPUSD, DAX, S&P, USDJPY, GBPJPY și AUDJPY. Am cumpărat obligațiuni germane alaltăieri și sunt foarte aproape de a deschide o poziție short pe mărfuri – toate fiind o reflecție a vechii mele teme: USD este totul. Având în vedere că Fed insistă să fie agresivă, crescând ușor costurile salariale, iar UE este împărțită în două, nu prea văd lucruri bune în următoarele 40 de zile, însă, pe de altă parte m-am înșelat de multe ori înainte, dar considerați-vă avertizați. “Avertizat, pregătit din vreme; a fi pregătit înseamnă că bătălia e pe jumătate câștigată” – Miguel de Cervantes.
